Ciljne vrednosti indeksa S&P 500 in Krke
15. december 2009, Dnevnik, Sašo Stanovnik
Medtem ko je v minulem tednu S&P 500 nadaljeval svoje gibanje okoli 1100 indeksnih točk, je domači SBI 20 končal pri 4068 točkah ali z 2,6-odstotnim tedenskim padcem. Za ameriški delniški indeks S&P 500 strategi večjih investicijskih hiš vse bolj objavljajo pričakovane končne vrednosti v letu 2010. Pri napovedi za 2009 so bili strategi v povprečju kar zelo uspešni pri napovedovanju končnih donosov, le manj bi morali biti občutljivi za vmesne nihaje pretiranega pesimizma.
Prvotne napovedi za končno vrednost S&P 500 v 2009, po skoraj 40-odstotnemu padcu v letu 2008, so znašale okoli 1060 indeksnih točk, kar je pomenilo napoved za 17-odstotno rast indeksa. Vendar so nato analitiki zaradi izjemno slabega začetka leta, tako z vidika gospodarskih podatkov kot z vidika delniških donosov in vsesplošnega pesimizma vlagateljev, svoje napovedi znižali pod 1000 točk. No, z izboljšanjem gospodarskih podatkov in visokimi delniškimi donosi so se vrnili na izhodišče, ko se je za S&P 500 pričakoval 17-odstotni donos.
Spomnimo, da trenutni donos ameriškega indeksa v letošnjem letu znaša celo 22 odstotkov, kar nedvomno predstavlja uspešno leto. Če sedaj pogledamo v prihodnost, strategi tudi v letu 2010 pričakujejo nadaljevanje rasti delniških indeksov, pri čemer se večina napovedi glede končne vrednosti indeksa S&P 500 giblje od 1200 do 1250, kar bi pomenilo zelo soliden 9- do 14-odstotni donos. Naši modeli vrednotenja kažejo še na rahlo višjo končno vrednost, 1290 indeksnih točk, in so torej na ravni bolj optimističnih tujih investicijskih hiš. Seveda je vse odvisno od uresničitve napovedi glede rasti dobičkov, kjer se za zdaj pričakuje 24-odstotna rast, ter od ohranitve nizkih obrestnih mer.
Na domačem trgu cena Krkine delnice še naprej pada. Po visoki in predvsem z vidika domačega trga nadpovprečni rasti do sredine oktobra, ko je cena delnice presegla 76 evrov, je v minulem tednu padla pod 65 evrov.
Res je, da so objavljeni rezultati za tretje četrtletje prinesli razočaranje, a je pomembnejši razlog za padec cene delnice vseeno drugje. V zadnjem času sta namreč večje količine delnic Krke prodajala NFD 1 ID ter Unicredit Bank Austria, ki sta peti in šesti največji delničar podjetja. Z vidika ciljnih cen analitikov je bilo od septembra dalje na Bloombergu objavljenih šest analiz. Ciljne cene se gibljejo med 68,7 in 86,2 evra, s povprečjem pri 75,7 evra. Naša analiza, objavljena pred enim tednom, je pokazala ciljno vrednost 75 evrov. Glede na trenutno ceno, ki se giblje okoli 65,5 evra, bi to prineslo 15-odstotni donos, ki mu moramo dodati okoli 1,5-odstotno dividendno donosnost.
mag. Sašo Stanovnik, Direktor sektorja analiz, Publikum d.d., Miklošičeva 38, Ljubljana
Avtor članka, Publikum, d. d., in z njima povezane osebe so imetniki delnic Krke. Ostale informacije v zvezi z naložbenim priporočilom so dostopne na: http://www.publikum.si/sl/razkritje/
