Povzetek letošnjega leta
29. december 2009, Dnevnik, Sašo Stanovnik
Končuje se izredno burno leto 2009. Leto se je namreč začelo katastrofalno, saj so se cene delnic še naprej zniževale, kljub že tako izredno visokemu padcu v letu 2008.
Do devetega marca je tako indeks razvitih trgov MSCI World upadel še za 17,4 odstotka, indeks trgov v razvoju MSCI EM pa za 5,7 odstotka.
Pesimizem vlagateljev pa tudi strokovnjakov se je še stopnjeval, vse bolj pogosto so bili zasledeni tudi komentarji, da bi lahko prišlo do sistemskega kolapsa, kar bi pomenilo nadaljevanje upadanja delniških tečajev. Dodatno se je začelo dvomiti o pogosto podajanem nasvetu, da je treba pri vlaganju v delnice gledati dolgoročno, saj so vlagatelji v razvite trge tudi na ravni zadnjih desetih let ne le dobili manj kot pri drugih načinih plemenitenja premoženja, temveč celo manj, kot je znašal prvotni vložek.
Toda v trenutku največjega pesimizma so trgi zabeležili enega močnejših odbojev v zgodovini. MSCI World je tako od svojega dna zrasel za 70, MSCI EM pa celo za 101 odstotek. Deloma je ta rast posledica ekonomskih politik, ki so reševale situacijo s črpanjem likvidnosti v sistem. Morda to ni ravno kakovosten razlog za rast delnic, a vseeno je to pokazalo na odvisnost delniških trgov od likvidnosti sistema in kako se to dejstvo da izkoristiti. Obstajajo torej monetarne razmere, ki so zelo ugodne za rast delnic, četudi splošno gospodarsko stanje še ne kaže znamenj okrevanja. Drugi razlog je seveda ta, da tako kot gospodarski rasti sledi recesija, tej slej ko prej ponovno sledi rast. Pri tem pa delniški trgi prehitevajo gospodarstvo, navzdol in navzgor. S tem se je ponovno izkazalo pravilo, da se kupovanje najbolj splača ravno tedaj, ko na trgu zavlada panika. Vrednotenja so bila namreč marca izredno ugodna, delnice pa praktično na razprodaji. A v času vse bolj črnogledih napovedi in naslovnic, pa tudi do tedaj ustvarjenih izgub, je bilo težko zbrati pogum za dejanski nakup. Tisti, ki so ga zbrali, so bili v letošnjem letu vsekakor nagrajeni. Tu se je tudi izkazala zgodovina. V preteklih petih največjih padcih ameriškega indeksa S&P 500, ko so letni donosi indeksa upadli za več kot 35 odstotkov, je znašal povprečni odboj v prvem pozitivnem letu 27,8 odstotka, kar je vsekakor lep letni donos za vlagatelje. Tokrat je letni donos indeksa 25-odstoten.
Prihodnje leto bo sicer težko tako donosno kot letošnje, a vseeno vsaj za zdaj kaže, da se bo začelo z vidika novic obetavno. Vsekakor pa velja pomniti: cene delnic so in bodo volatilne, a to pomeni, da slabim letom prej ali slej sledijo dobra leta in nasprotno. Le čustvenost je treba brzdati.
mag. Sašo Stanovnik, Direktor sektorja analiz, Publikum d.d., Miklošičeva 38, Ljubljana
Ostale informacije v zvezi z naložbenim priporočilom so dostopne na: http://www.publikum.si/sl/razkritje/
