Padci indeksov kljub dobrim rezultatom

02. februar 2010, Dnevnik, Sašo Stanovnik

V preteklem tednu se je nadaljevalo padanje vrednosti delniških indeksov, kljub še naprej večinoma dobrim poslovnim rezultatom. Ameriški S&P 500 je namreč padel na vrednost 1074 indeksnih točk oziroma za 1,6 odstotka, MSCI EM pa za 3,1 odstotka.

Na drugi strani je za zdaj kar 75 odstotkov ameriških podjetij pozitivno presenetilo glede čistega dobička.
To pomeni, da so se ne le uresničila pričakovanja, da bo prišlo do ostrega dviga dobičkov in posledično upada vrednotenj, temveč da je okrevanje dobičkov celo močnejše od pričakovanj. Prihodnji P/E za S&P 500 znaša tako 14. Istočasno se zdi, da je tudi makroekonomsko okrevanje na dobri poti, a ne brez težav. Velik del porasta BDP je namreč posledica zalog.
Kaj je torej ustrašilo vlagatelje? Na eni strani so prvi signali, da bi lahko prišlo do spremembe monetarne politike oziroma do dviga obrestnih mer. Še bolj je postalo očitno, da je za nadaljnjo rast delniških indeksov, vsaj v tem trenutku, ključna nizka obrestna mera. Kakršna sprememba na tem področju bi povzročila močnejšo korekcijo. Na drugi strani morda trgi potrebujejo le oddih po močni lanski rasti, v bistvu pa se ta korekcija že dolgo pričakuje. Tretji razlog je skrb glede prihodnjih reform in delovanja ameriškega predsednika. Tu je veliko bojazni, bodisi da bodo ukrepi premili in ne bodo ničesar resno spremenili bodisi bodo ukrepi preveč populistični, regulacija pa bo postala preveč omejevalna. Vsekakor se kaže pomembna zakonitost kapitalskih trgov: vlagatelji ne marajo negotovosti.

Minuli teden je bila ena od bolj zanimivih delnica Appla. Pri rezultatih je bil Apple po pričakovanjih zelo uspešen, vendar je tolmačenje rezultatov zapletla sprememba računovodskih usmeritev prepoznavanja prihodkov Apple TV in iphona. Seveda več o poslovanju pove prodaja produktov. Prodaja računalnikov oziroma macov je tako zrasla za kar 33 odstotkov, prodaja iphonov pa kar za 100 odstotkov glede na enako obdobje preteklega leta.

Nedvomno uspešno, res pa je, da so nekateri glede prodaje iphonov pričakovali še več, preveč. Tudi prodaja ipodov je bila razveseljiva, saj je morda ta res upadla za 8 odstotkov, a se je izboljšal prodajni "miks" v korist dražjih modelov z višjo maržo. Novi produkt bo na trgu konec marca, gre za vmesni produkt med mobilnim telefonom in prenosnikom, cena pa bo od 499 dolarjev naprej, kar je nižje od pričakovanj. Večina odzivov je pozitivnih, najdejo pa se tudi kritike. Za zdaj so pričakovanja glede količinske prodaje med analitiki še zelo različna, delnica pa je ponovno upadla pod 200 dolarjev.

mag. Sašo Stanovnik, Direktor sektorja analiz, Publikum d.d., Miklošičeva 38, Ljubljana

Avtor članka ni imetnik omenjenih delnic. Publikum, d.d., in z njim povezane osebe so lastniki vseh omenjenih delnic. Ostale informacije v zvezi z naložbenim priporočilom so dostopne na: http://www.publikum.si/sl/razkritje/